編者按：近日，天堂硅谷總裁張晟在接受《金融時報》記者采訪時表示：在注冊制大背景下，私募股權(quán)投資機構(gòu)更注重在國家重點支持的行業(yè)中挑選擁有核心技術(shù)和長期創(chuàng)新發(fā)展動能的投資標的，新能源、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)鏈成為私募股權(quán)投資機構(gòu)更為青睞的領(lǐng)域。據(jù)張晟總介紹，2021年，天堂硅谷有多家醫(yī)療健康、智能制造等領(lǐng)域的被投企業(yè)登陸資本市場，正向回報逐漸凸顯。以下是報道全文：
2021年即將結(jié)束?；赝@一年，私募股權(quán)行業(yè)時而乘風破浪，時而逆水行舟。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月末，存續(xù)私募基金121522只，存續(xù)基金規(guī)模19.73萬億元，再創(chuàng)歷史新高。同時，11月末，存續(xù)私募基金管理人24542家，較上月減少27家，下降的主要原因是新增注銷數(shù)量超過備案通過數(shù)量。
在業(yè)內(nèi)人士看來，對于私募股權(quán)投資行業(yè)來說，從“募投管退”到二級市場的發(fā)展，今年是一個變化“大年”?！?021年，在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇與資本市場環(huán)境變化的雙重驅(qū)動之下，中國私募股權(quán)投資基金行業(yè)保持規(guī)模平穩(wěn)增長，機遇與挑戰(zhàn)并存。”盛世投資CEO、盛世聚鑫董事長兼總經(jīng)理張洋在接受《金融時報》記者采訪時表示，從“募投管退”過程來看，今年募資市場略有回暖，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，S基金迎來良好發(fā)展時機。同時，也有越來越多的機構(gòu)將ESG納入投資決策當中。
行業(yè)回暖的同時，監(jiān)管也更加嚴格。今年以來，監(jiān)管層多次出手打擊各類違法違規(guī)行為，提升行業(yè)規(guī)范發(fā)展水平。整體來看，我國包括創(chuàng)業(yè)投資在內(nèi)的股權(quán)投資行業(yè)已經(jīng)進入了結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化重組、優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展階段。業(yè)內(nèi)人士表示，應圍繞“募得著、投得準、管得好、退得出”，引導私募股權(quán)和創(chuàng)投基金回歸行業(yè)本源，堅持投小、投早、投科技，主動融入國家發(fā)展大局。
募資投資整體回暖
對于今年私募股權(quán)行業(yè)的整體回暖，政策層面的推動力不可忽視。年初以來，中央出臺的多個重要文件都提到了在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持專精特新中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資的作用。同時，各級各類政府引導基金繼續(xù)擴大規(guī)模，支撐了創(chuàng)投資金來源的擴大。今年6月22日召開的國務院常務會議提出，鼓勵社會資本以市場化方式設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。
除了國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導基金和國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金三大類國家基金外，地方各級政府引導基金的新設和擴容勢頭依然強勁。而隨著銀保監(jiān)會進一步放開保險資金在股權(quán)投資領(lǐng)域的限制，規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的險資有望更加順暢地進入創(chuàng)投領(lǐng)域。張洋表示，這將進一步增強市場活力，助力行業(yè)多元化資金來源體系的構(gòu)建。
投中研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)也印證了今年募資市場的回暖趨勢。具體來看，2021年1月至11月，PE/VC新設基金數(shù)量為7358只，與2020年全年相比提升34.2%；PE/VC基金總規(guī)模達到6458億美元，與2020年全年相比提升42.94%。
從投資端來看，投資市場觸底反彈，大額案例數(shù)量大幅攀升，機構(gòu)更看好優(yōu)質(zhì)項目，醫(yī)療、硬科技、碳中和、新消費等細分賽道投資火熱。數(shù)據(jù)顯示，2021年1至11月，PE/VC投資規(guī)模較2020年增加12.45%，不過投資數(shù)量反向走低。
“私募股權(quán)行業(yè)聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，持續(xù)為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展賦能。‘雙碳’目標也催生了綠色技術(shù)、綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資機會，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將與綠色低碳深度融合?！睆堁蟊硎?。
天堂硅谷總裁張晟接受《金融時報》記者采訪時表示，在注冊制大背景下，私募股權(quán)投資機構(gòu)更注重在國家重點支持的行業(yè)中挑選擁有核心技術(shù)和長期創(chuàng)新發(fā)展動能的投資標的，新能源、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)鏈成為私募股權(quán)投資機構(gòu)更為青睞的領(lǐng)域。據(jù)張晟介紹，今年，天堂硅谷有多家醫(yī)療健康、智能制造等領(lǐng)域的被投企業(yè)登陸資本市場，正向回報逐漸凸顯。
另外，我國創(chuàng)投主體多元化趨勢愈發(fā)明顯。近年來，包括騰訊、阿里巴巴、小米等在內(nèi)的上市公司踏入股權(quán)投資領(lǐng)域，投資版圖持續(xù)擴張。喜茶、奈雪的茶等多家新消費企業(yè)也通過股權(quán)投資發(fā)掘新的業(yè)務增長點，企業(yè)風險投資（CVC）投資隊伍不斷壯大。中國投資協(xié)會副會長、創(chuàng)投委會長沈志群表示，在拓寬創(chuàng)投募資渠道的基礎上，我國的創(chuàng)投行業(yè)有望形成包括政府引導基金、市場化母基金、CVC、天使投資人、并購投資基金以及國有、民營、外資創(chuàng)投基金等在內(nèi)的完整的股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈。
投入產(chǎn)出良性循環(huán)正在形成
在前期繁榮發(fā)展過后，我國私募股權(quán)行業(yè)也迎來退出潮。隨著北交所的創(chuàng)建和啟動，今年創(chuàng)投退出渠道進一步拓寬。數(shù)據(jù)顯示，今年截至11月，中國企業(yè)IPO數(shù)量已達到554家，全年IPO數(shù)量有望再攀高峰，其中，高瓴以參投32家IPO戰(zhàn)績奪魁。機構(gòu)IPO退出總規(guī)模也同步達到8691億元，較2020年小幅增長1.19%。與此同時，PE/VC滲透率增長至69.49%。其中，人工智能領(lǐng)域PE/VC滲透率高達100%，運輸物流、醫(yī)療健康、IT及信息化等領(lǐng)域的滲透率均超過八成。
科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板施行注冊制對拓寬退出渠道的作用進一步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月，今年共計436家中國企業(yè)在滬深兩市IPO，較2020年增長10.66%，募資規(guī)模共計4465億元，較2020年減少3.46%，這是繼2017年全球市場IPO爆發(fā)后最活躍的一年，創(chuàng)近10年IPO數(shù)量新高。A股前10大IPO中，上交所科創(chuàng)板占據(jù)5席，多集中于制造業(yè)以及醫(yī)療健康行業(yè)。
沈志群表示，創(chuàng)投行業(yè)是一個“以退為進、量出而入”的行業(yè)，退出渠道的拓寬和暢通，極大地吸引了更多資金進入這個行業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資既是資本市場的參與者，又是資本市場的受益者。一批創(chuàng)投機構(gòu)從資本市場退出實現(xiàn)了良好的投資回報，創(chuàng)投行業(yè)投入產(chǎn)出良性循環(huán)的格局正在形成。
此外，今年以來，S基金在我國迎來良好發(fā)展時機，各地政府積極推進S基金交易平臺落地，中國私募股權(quán)二級市場有望迎來新機。尚合資本管理合伙人樂德芳接受《金融時報》記者采訪時表示，北京和上海開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點，成為解決中國股權(quán)一級市場流動性問題的一個標志性事件。
落地一年以來，北京股權(quán)交易中心已完成11單基金份額轉(zhuǎn)讓交易，交易規(guī)模超過10.39億元。上海股權(quán)托管交易中心也掛出了多單基金份額轉(zhuǎn)讓項目。不過，樂德芳表示，我國私募股權(quán)二級市場從整體交易量上來說與歐美市場仍存在較大的差距?！半m然市場的參與者逐漸增多，但大多集中在單一交易方式上，如份額受讓與轉(zhuǎn)讓，復雜交易非常少見?！睒返路急硎荆瑥碗s交易門檻較高，但未來將會是趨勢，是真正能解決LP、GP流動性困境的方式。
監(jiān)管趨嚴推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展
在私募股權(quán)行業(yè)不斷發(fā)展壯大以及其影響范圍逐漸擴大的背景下，行業(yè)規(guī)范以及行業(yè)責任都顯得愈發(fā)重要。今年1月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，旨在進一步加強私募基金監(jiān)管，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，嚴控私募基金增量風險，穩(wěn)妥化解存量風險，提升行業(yè)規(guī)范發(fā)展水平，保護投資者及相關(guān)當事人合法權(quán)益。證監(jiān)會2021年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議也提出，今年以來，私募基金、債券違約等重點領(lǐng)域風險化解處置成效持續(xù)鞏固，下半年將繼續(xù)穩(wěn)妥有序化解私募基金、債券違約等重點領(lǐng)域風險。
今年8月，在基金業(yè)協(xié)會第三屆會員代表大會上，證監(jiān)會主席易會滿表示，私募基金行業(yè)經(jīng)過早期的探索，到股權(quán)分置改革后的迅速發(fā)展，再到近年來的逐步規(guī)范發(fā)展，取得了不小的成績。不過行業(yè)仍然存在多而不精、大而不強等情況，亟須正本清源，加快優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)。推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，私募股權(quán)基金必須回歸私募定位和支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本方向，支持“真私募”，打擊“亂私募”，堅決出清“偽私募”。
在監(jiān)管趨嚴的同時，責任投資也越來越被機構(gòu)所重視。張洋表示，2021年，在ESG相關(guān)法規(guī)政策不斷完善、行業(yè)信息披露和監(jiān)管不斷加強的背景之下，越來越多的國內(nèi)機構(gòu)開始關(guān)注ESG理念，并將ESG納入投資決策全流程，共同推動行業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。
基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展報告（2021）》顯示，受訪管理人關(guān)注ESG的比例逐年上升，機構(gòu)有望把握新能源、碳中和轉(zhuǎn)型機遇，落實ESG責任投資理念，積極布局環(huán)境友好型和社會友好型綠色產(chǎn)業(yè)。同時，國內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)ESG投資已呈現(xiàn)出了快速發(fā)展態(tài)勢。特別是自去年我國提出碳達峰、碳中和目標以來，保險資金、銀行理財子公司等紛紛加強ESG投資體系的建設，成為資金端推動ESG投資快速發(fā)展的重要力量。
在私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的洪流中，行業(yè)洗牌也在加速。沈志群表示，我國包括創(chuàng)業(yè)投資在內(nèi)的股權(quán)投資行業(yè)，已經(jīng)進入了一個結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化重組、優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展階段。完成這樣一個“大洗牌”的歷史任務，不能靠政府部門行政手段關(guān)停并轉(zhuǎn)或“拉郎配”，也不能靠簡單的大機構(gòu)、頭部機構(gòu)并吞小機構(gòu)?！澳富鸬墓δ懿粌H是增加行業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模，也是通過對市場上眾多基金，包括大型基金和‘小而專、小而精’基金進行精準選擇、專業(yè)測評、優(yōu)化投資，實現(xiàn)基金管理機構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決行業(yè)‘大而不強、多而不優(yōu)’的問題?！?/p>
沈志群建議，要進一步確定政府引導基金的“市場化運作、企業(yè)化管理”原則，處理好政府資金與社會資本、國有資本和民營資本、本土資本和境外資本、機構(gòu)資本和個人資本的關(guān)系，走出一條多元投資主體、多種資金來源、多樣投資方式、多層退出渠道相結(jié)合的創(chuàng)投發(fā)展之路。
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